本期概想：

1）宏观上，本周欧美数据进一步走差，美联储降息预期增长市场起头走降息甚至衰退模式，叠加去库存反复，逼仓风险陡升，周内震荡V型收涨，考验2万前期颈线支持位；进入下半年，部门数据显示国内经济面对着肯定的下行压力，商品市场需要端普遍疲软，随着业务战极端风险的开释，最坏的时辰可能逐步走过，后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至根基面
。

2）供给上来看，随着功夫的推移，冶炼端产能开释的压力越来越大
。进入5月份，国内锌精矿加工费持续于汗青高位水平，持续刺激炼厂出产积极性
。产量的增长重要是来自于湖南地域：其中株冶第一条系统产量提升显著至万吨；三立集团出产全数复原，产量录得增长；轩华亦近期着手复原工作，湖南地域贡献重要增量
。其他地域，如甘肃、辽宁等部门炼厂进入通例检建状态，削减全国产量增幅
。 5月，虽仍有青海、云南等地企业新增部门检建，但汉中锌业产量增长、白银有色检建复原，部门炼厂利润刺激下亦有产量的幼幅提高
。 整体上，凭据5月份炼厂排产打算，预计5月国内精辟锌产量较4月份环比增长2.45万吨至48.56万吨，同比增长14.75%，环比增长5.3%
。预计1-4月炼厂产量累计同比仅微降0.41%
。

3）从消费和库存来看，市场在兑现冶炼厂产能加快开释，现货升水整体下调，甚至进入了贴水阶段，下游客户逢低按需采购，而5-7月份进入传统的消费淡季，消费边际走弱的风险增长；库存方面，本周买卖所库存略减，下游镀锌库存拐点待确认，彩涂库存可能拐点已到，钢厂累库向上游传导，进一步降低原料采购，后期将对锌价形成肯定的利空
。

4）中期来看，锌矿整体全面过剩的情况下，锌矿向锌锭传导的逻辑在兑现，关键窗口在于6月，冶炼厂的冶炼产能逐步开释；中国业务战进攻了全球业务以及后续可能的反推销争端，表需的压力可能进一步凸显；但中国政策可能会加大逆周期调节的力度和规模，目前账面上来看空间有限
。因而我们以为在消费端不确定性增长的预期下，随着冶炼产能的开释，锌价将加快下滑
。

买卖战术：

1）预计下周锌价将持续下探底部区间，观察是否可能顺利突破持久下方颈线支持2万一线,如突破加快着落，不然持续磨底
。战术上，轻仓空单持续持有
。上周推荐的内表正套机遇持续持有，跨期正套能够思考止盈
。