4月以来，国内铝锭现货报价走势先抑后扬，在剔除增税新政落地后对铝价的扰动表，总体走势与期货盘面也根基类似，但是幅度要稍弱一些。重要的价值颠簸区间在1.38?万元1.41万元/吨之间。长江有色金属市场A00铝现货报价从3月底的1.391万元/吨，上涨到4月26日的1.418万元/吨，涨幅为1.94％。

另一方面，伦敦LME现货铝的价值走势则和国内齐全相反，4月以来整体出现震荡走弱的趋向。截至4月25日，报价在1852美元/吨，跌幅2.53％。

全球经济增速放缓引哀愁

钱币政策宽松成主流

美国劳工部最新数据显示，美国3月非农就业人丁新增19.6万人，高于预期的17.7万人，前值2万人; 3月失业率3.8％，预期3.8％，前值3.8％; 3月的均匀时薪从近期强势的阐发着落，4月仅增长0.14％，低于预期的3.4％，前值3.4％美国3月劳动力参加率63％，预期63.2％，前值63.2％。均匀每周工时34.5幼时，预期34.5幼时，前值34.5幼时;均匀每周工作功夫增长0.1幼时至34.5幼时。

另表，美国3月新屋开工113.9万户，为2017年5月以来最低水平，不及预期122.5万户，前值116.2万户下建为114.2万户。从环比增速来看，3月新屋开工下滑0.3％，预期为增长5.4％，前值-8.7％下建为-12％。与此同时，新屋开工同比降幅创下2011年以来最大。其中，东北地域，中西部地域同比降逾28％，西部地域着落近20％，南部地域下滑4.1％。营造许可方面，美国3月营造许可126.9万户，为近5个月来最低，不及预期130万户，前值129.6万户上建为129.1万户;环比下滑1.7％，预期增长0.7％，前值-1.6％下建为-2.0％。

日前，美联储颁布的3月会议纪要显示，联国公开市场委员会（FOMC）在3月19日至20日的会议上，一致投票决定不上调基准利率。当然，美联储也没有把话说满，他们仍提到了在年底前加息的可能性，当然这要以经济情况的改善为前提。这份纪要显示，美联储3月份终场加息的决定源于对美国和全球经济的不安，并且通货膨胀出乎意料的低迷。整体而言，全球钱币政策宽松已经成为大趋向，叠加目前欧美之间业务摩擦的问题以及美国对俄铝造裁事务的余波等等，美元指数一连了高位盘整的过程。

根基面成分分析

季节性成分推逾越口

铝土矿进口量大幅增长

2019年2月，我国未铸造的铝及铝材进口量2.8428万吨，同比降落24.47％，环比降落49.43％。2019年3月，国内未锻轧铝及铝材出口54.6万吨，相比前一个月大幅增长了20.6万吨，凸显当前国内厂商出口动力依然较强。同比涨幅也极度显著，3月同比增辐21.33％，相比去年同期，增幅超11.57％。除季节性成分表，“双反”等业务壁垒的存在也将进一步影响进出口行情。

2月，氧化铝进口量较1月的8万吨下滑37.5％，至5万吨;出口量较1月的14.2864万吨锐减97.6％，至3443吨，中国自2018年4月以来首度转为氧化铝净进口国。目前，国内表氧化铝价值有所企稳并且回升，预计氧化铝进口量或将进一步收窄。

原铝，氧化铝产量同比双增

国度统计局数据显示，中国3月原铝（电解铝）产量为288万吨，同比增长3.4％; 1?3月累计产量为857万吨，同比增长3.9％据此推算，中国3月原铝日产量为9.29万吨，低于1?2月的9.64万吨，同时也是去年10月创下8.76万吨日产量以来的最低水平，这重要是受到冬季限产和价值情况影响。受春节成分影响，国度统计局通常不会颁布1月和2月的单独数据，而是归并颁布。由于新增产能持续开释以及铝价上涨等成分，预计二季度原铝产量将持续增长并且增速加快。

2019年以来，氧化铝产量持续高位运行，这一情况也加剧了氧化铝的供给过剩，氧化铝价值持续走跌3月份，中国氧化铝产量约为571万吨，环比增长约3.6％，同比增长约3.1％。今年1?3月份，中国氧化铝产量累计约为1694万吨，较去年同期增长约4.0％。目前，氧化铝价值有所企稳并且反弹，预计氧化铝产量还将维持肯定的增长，表加海德鲁的复产预期所带来的全球领域供给怎加，预计氧化铝价值恐将持续承压。

电解铝总产能稳步增长

从阿拉丁的数据来看，电解铝总产能从去年12月起头有了大幅缩水，但是进入2019年，总产能以及在产产能釉祓头出现正增长。这也注明去年底电解铝行业吃亏所带来的大面积去产能停掉的大多是已关停产能，现着实产产能并没有出现大幅颠簸。另表，随着新增产能的逐步开释，今年内总产能依然将维持持续增长的态势。

百川资讯统计，截至4月18日，中国电解铝有效产能4735.5万吨，开工3585.55万吨，开工率为75.71％; 2019年中国电解铝已减产量42.6万吨，减产但未明确数量为15万吨; 2019年中国电解铝已建成且待投产的新产能356.55万吨，已投产75.3万吨，新产能待投产281.25万吨，年内另在建且具备投产能力新产能105万吨，预期年内还可投产166.25万吨，预期年度最终实现累计241.55万吨。

沪铝去库存周期持续

从近期情况来看，上期所铝现货库存在3月初达到峰值后起头震荡下行。伦铝更是从2月中旬起头，铝锭库存起头了持续降落。2019年春节前后7周，国内现货铝锭库存累积48.5万吨，环比增长38.4％，库存增速为近10年较低程度。由于春节假期成分，社会铝锭库存从1月中旬起头持续反弹。尔后，3月消费旺季的到来也带来了原铝库存的再度降落。各种迹象批注，原铝的去库存周期依然在持续。

下游消费分析

房地产市场发展稳中向好

国度统计局官网颁布的数据显示，1?3月份，全国固定资产投资（不含田舍）10.1871万亿元，同比增长6.3％，增速比1?2月份加快0.2个百分点。从环比速度看， 3月份固定资产投资（不含田舍）增长0.45％。其中，民间固定资产投资6.1492万亿元，同比增长6.4％，增速比1?2月份回落1.1个百分点。

分产业看，第一产业投资2408亿元，同比增长3％，增速比1?2月份回落0.7个百分点;第二产业投资3.3224万亿元，增长4.2％，增速回落1.3个百分点;第三产业投资6.6240万亿元，增长7.5％，增速提高1个百分点。

第二产业中，工业投资同比增长4.4％，增速比1?2月份回落1.4个百分点;其中，采矿业投资增长14.8％，增速回落26.6个百分点;造作业投资增长4.6％，增速回落1.3个百分点;电力，热力，燃气及水出产和供给业投资增长0.7％，1?2月份为降落1.4％。

第三产业中，基础设施投资（不含电力，热力，燃气及水出产和供给业）同比增长4.4％，增速比1?2月份提高0.1个百分点。其中，水利治理业投资降落5.5％，降幅扩大3.7个百分点;公共设施治理业投资降落0.6％，降幅收窄2.3个百分点;路路运输业投资增长10.5％，增速回落2.5个百分点;铁路运输业投资增长11％，增速回落11.5个百分点。

一季度，基建投资超季节性走高以及房地产投资的不变，是推动投资持续上升的动力。笔者以为，上述两个成分近期依然有效，在房地产下游销售的带头下，房地产投资增长回落的风险缓解，同时基建投资也持续回升，投资端临时没有太大哀愁，将来二，三季度整体房地产投资也将整体向好。

汽车造作业依然不容乐观

最新数据显示，2019年3月，汽车产销环比呈较快增长，同比幼幅降落0.1?3月，汽车产销依然呈肯定降落，降幅比1?2月有所收窄。3月，汽车出产255.80万辆，环比增长81.45％，同比降落2.73％;销售252万辆，环比增长70.09％，同比降落5.18％其中，乘用车出产208.98万辆，环比增长83.27％，同比降落4.97％;销售201.94 。万辆，环比增长65.60％，同比降落6.88％商用车出产46.82万辆，环比增长73.75％，同比增长8.72％;销售50.06万辆，环比增长90.98％，同比增长2.36％。

1?3个月，汽车产销633.57万辆和637.24万辆，同比降落9.81％和11.32％其中乘用车产销522.73万辆和526.28万辆，同比降落12.42％和13.72％;商用车产销110.84万辆和110.95万辆，同比增长4.95％和2.22％。

整体来看，由于2月的春节假期成分，导致3月汽车产销数据环比大幅增长，但是同比依然是幼幅降落。综合看1?3月的汽车产销情况更是同比大幅削减。目前，除新能源汽车出现较快发展表，传统汽车工业依然处于萎缩状态，将来汽车行业的整体需要仍不容乐观。能否在二，三季杜仔较显著的好转，还要寄但愿于近期有可能出台的汽车产业刺激政策。